一、全球金融市場回顧

二、區域股債市回顧與展望

◆美歐股市

◇過去一週表現回顧：歐債疑慮升溫，美歐股市週線收黑

法國社會黨歐蘭德贏得總統大選，希臘國會選舉因兩大政黨未取得過半席次，希臘政黨正努力嘗試組閣、惟目前尚未達成組成聯合政府共識，引發市場對希臘將退出歐元區的擔憂，國際信評機構穆迪預計調降逾100家銀行信用評等，西班牙政府可能將西班牙銀行Bankia及其母公司BFA國有化，但市場擔憂即使政府注資西班牙第三大銀行Bankia，可能仍無法控制不動產壞帳對該國金融業的衝擊，西班牙公債信用違約交換（CDS）再度突破500個基本點，歐債疑慮升溫，衝擊美歐股市走跌，所幸第三順位的泛希臘社會運動黨黨魁EvangelosVenizelos表示將致力籌組一個能確保希臘留在歐元區的政府，歐盟執委會宣布將如期提撥訂於5/10發放的52億歐元援助貸款中的42億歐元予希臘，其餘10億歐元將延遲至六月，加上聯準會主席柏南克指出，雖然仍面臨信貸品質及流動性挑戰，但美國銀行體系更為強勁且更具韌性，上週初次請領失業救濟金人數減少一千人至36.7萬人、乃一個月來最低水準，英國央行如期維持指標利率於0.5%及資產收購計畫規模於3250億英鎊不變，股市跌幅略為收斂，美歐股市週線收黑。在經濟數據方面，德國三月工廠訂單月增2.2%、優於預期，美國上週初次請領失業救濟金人數減少一千人至36.7萬人、乃一個月來最低，惟五月歐元區Sentix投資人信心指數降至-24.5之2009年7月來最低水準。

史坦普500指數十大類股漲跌互見，具防禦特質的公用事業類股以0.95%漲幅，表現最佳，通訊類股亦走揚0.63%；Dendreon製藥公司因財報利空而大跌22.07%，惟製藥公司Vertex Pharmaceuticals因旗下研發囊狀纖維化藥物臨床測試結果優於預期，股價飆漲60.89%，激勵醫療類股收紅0.17%；迪士尼因上季獲利增長21%、電影《復仇者聯盟》票房亮麗而收高5.47%，受惠於旗下有線電視與片廠營收成長，新聞集團上季獲利優於預期，股價勁揚5.94%，惟麥當勞公佈同店銷售數據未如預期，該股下挫4.17%，調降全年獲利預估的美國最大手錶製造商Fossil重挫39.08%，梅西百貨因財測未如預期而挫跌7.98%，永利賭業公司（WynnResorts）上季獲利表現疲弱，股價跌幅達11%，壓抑消費耐久財類股收低1.33%；國際商品價格回檔壓抑能源及原物料類股分別下跌0.92%和1.59%；全球最大網路設備製造商思科因財測未如預期而挫跌12.08%，美國第二大電玩遊戲發行商ElectronicArts因發佈保守財測而收低2.71%，瞻博網路及全球最大線上客戶管理軟體供應商Salesforce.com分別下跌8.32%和11.24%，拖累科技類股以1.60%跌幅，表現居末(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數週線下跌1.26%至12855.04點，史坦普500指數下跌0.74%至1357.99點，那斯達克指數下跌0.76%至2933.64點，費城半導體指數下跌1.52%至391.74點，羅素2000指數上漲0.01%至791.75點，那斯達克生技指數上漲2.45%至1295.97點，史坦普500公用事業指數上漲1.06%至182.01點，道瓊歐洲600指數下跌0.44%至251.10點，英國富時100指數下跌1.67%至5543.95點、法國CAC指數下跌0.17%至3130.17點、德國DAX指數下跌0.66%至6518.00點。(彭博資訊，統計期間為5/4~5/10，含股利及價格變動)

◇未來一週市場展望與觀察指標：聚焦歐債議題、歐元區/歐盟財長會議、FOMC會議記錄及經濟數據，預期股市高檔整理

1.歐債：未來一週有西班牙、義大利、德國、法國、希臘將標售公債/國庫券，其中特別以希臘須於5/15償還、總額約4.35億歐元的債券最受到注目，所幸原訂於5/10發放的52億歐元援助貸款，歐元區成員國同意按計畫發放42億歐元、暫時解決了燃眉之急，其餘10億歐元將延遲至六月，屆時再根據希臘的資金需求發放。

議題追蹤：

希臘議題：希臘政治領導人經過幾天的會談過後，得票率最高的新民主黨及主張拒絕財政緊縮措施的極左派聯盟（Syriza）均未能順利籌組新政府，5/10日開始輪到得票率第三的泛希臘社會運動黨來嘗試籌組聯合政府，泛希臘社會運動黨黨魁EvangelosVenizelos表示將致力籌組一個能確保希臘留在歐元區的政府，同時民主左翼黨(Democratic Left)的意向出現轉向的可能，該黨發表聲明表示極左派聯盟的立場可能導致政府破產並使希臘脫離歐元區，希臘組建聯合政府或露岀曙光。最後若三黨均無法組閣，希臘總統將與七大政黨再度進行協商，嘗試成立聯合政府，若最終仍無法在5/17日前產生新政府，預估可能將在6/10或6/17日重新舉行大選。而在希臘救助計劃中，希臘必須於六月底前提出進一步削減115億歐元開支的計劃，且六月三巨頭(歐盟、歐洲央行及IMF)亦將至希臘進行評估，在政局不穩的情況下，欲推行相關計劃的難度恐增加，因此希臘能否持續獲得援助或可能退出歐元區的擔憂短期內恐將持續影響市場。

德國地方選舉(5/13)：德國什列斯威霍爾斯坦邦於5/6日舉行選舉，德國總理梅克爾所領導的基民黨和其執政聯盟自民黨雙雙失利，基民黨獲得約31%的選票，基民黨的在該州的支持率跌至50年來最低，自民黨支持率亦下滑至8%，下一個觀察重點為德國人口最多的州北萊茵西伐利亞邦(NorthRhine-Westphalia)將於5/13日舉行選舉，這場選舉可以讓人一窺2013年大選可能出現的政治版圖，目前民調顯示於2013年大選出現德國總理梅克爾所屬的基民黨與社民黨組合成大聯合政府的可能性增加。

2.FOMC會議記錄及經濟數據：5/16日將公佈4/24~25日FOMC會議記錄，未來一週除了每週例行公佈的初次請領失業金人數之外，還將公佈四月份零售銷售、同期工業生產、四月房屋相關數據(新屋開工、建築許可)、四月份消費者物價指數、五月份紐約州製造業調查指數及同期費城FED調查指數等。

3.企業財報：未來一週有21家(4%)史坦普500大企業將公佈財報，包括零售類股的WalMart(威名百貨)、Target、Gap，以及科技類股的應用材料等。截至5/10日已公佈財報的456家企業中，調整後獲利增長7.0%，優於預期比例約67%。彭博資訊預估(5/4)，史坦普500企業第一、二季獲利年比預估為+5.8%及+0.9%，若觀察截至5/4止的四週分析師獲利預估值變化，史坦普500企業獲利預估值被調升0.17%，其中能源類股(+3.55%)、消費耐久財類股(+1.21%)及金融類股(+0.45%)，醫療類股、消費耐久財類股、工業類股亦獲得調升。

摩根大通公布其合成式信用投資組合出現巨大損失，5/10日盤後股價重挫近7%：摩根大通因交易失誤導致巨額虧損20億美元，美銀美林及高盛證券(5/11)表示，損失雖增加不確定性且損失金額亦可能較估計金額為高、但預期損失金額仍在可以控制的水準，但在主管機關試圖增加對金融業控管的當口，這起事件對於法規面恐有較為不利的影響。

富蘭克林證券投顧表示，過去一週美歐股市反應希臘國會選舉後新政府難產之利空而有明顯修正，惟史坦普500指數仍力守1350點價位，由於五~六月份歐洲國家選舉及消息面眾多，包括希臘後續發展、5/13日德國人口最多的州北萊茵西伐利亞邦(North Rhine-Westphalia)將舉行地方選舉、愛爾蘭訂於5/31日對新歐盟財政協議舉行的公投恐將為歐洲帶來不確定性。

瑞士信貸(5/8)將希臘退出歐元區的機率從原先預估的5%調高至15%，可能性不容忽視、但看法亦非極度悲觀，主要原因包括：(1)希臘有70%的債務由公部門(IMF、歐洲央行及歐盟貸款)持有，(2)希臘離開歐元區恐使得風險向外蔓延，(3)核心歐洲國家透過商業銀行及歐洲央行對邊陲國家的曝險金額從一年前的1.7兆歐元提升至目前的2.3兆歐元，瑞士信貸預估歐元區瓦解的成本恐比援助的成本更高，因此核心歐洲國家妥協的程度有可能比市場預期的為高，(4)近期歐洲央行的態度較為軟化，根據民調結果顯示，目前希臘民眾約有70%希望留在歐元區，因此若重新舉行大選、可視為是否留在歐元區的公投，萬一希臘真的離開歐元區，瑞士信貸認為歐洲央行及核心歐洲國家將會有所作為來阻止危機擴散。

西班牙政府於5/9日表示將接管Bankia銀行，將間接持有該銀行45%的股權，花旗集團(5/10)認為這可能是一連串銀行注資的開始，西班牙計畫於5/11日宣布重要金融政策，以重建市場對西班牙金融業的信心，西班牙總理亦首度表示可能考慮動用資金來挽救銀行業，西班牙銀行對房地產市場的曝險過高一直是西班牙最大的問題之一，加上目前市場普遍預估西班牙減赤目標恐難以達成，推升西班牙公債與德債的利差再度攀升至11月以來新高，短期內恐將持續影響市場。

未來一個月歐洲消息眾多、股市震盪難免，預估美股高檔整理，惟美國基本面及政策面做多有望提供下檔支撐，投資上建議以資產負債表健全、企業獲利持續增長的美國股票型基金為投資首選，趁股市震盪之際逢回佈局。德意志銀行(5/2)給予史坦普500指數年底目標價1475點，未來12個月目標價1500點，德意志銀行預估今年史坦普500 EPS成長率為8%、2013年將下滑至3%，惟即便EPS成長率下滑，但預估股利配發率有機會從歷史低位上揚，有助推升股利增長，進一步將吸引投資人將資金轉入股市，此外，統計1960~2007年，當通膨低於4%時，史坦普500指數本益比有90%以上的時間在14倍以上，而目前本益比約為13倍，預期在通膨及利率水準偏低、EPS成長的環境下，本益比有機會上升，因此建議應趁股市拉回時進場佈局。

在產業佈局策略，瑞士信貸(5/8)認為，實質利率偏低的環境有利成長型股票表現，科技類股即具備成長型股票的特性，過去五年美國科技公司獲利成長率為市場的六倍，營收成長亦接近一倍，且目前美國科技支出佔GDP的比例偏低，科技產業可望受惠於企業支出的增加，除此之外，科技企業除美國外，亦可享受到新興市場需求增長的好處，因此預期科技企業獲利有機會持續以高於市場的速度增長。近十年間科技股Beta值逐步下滑，顯示科技類股受到景氣循環影響的程度降低，但在2006年以來股市反彈期間，科技次產業股價有5~6成的時間能有優於大盤的表現，搭配本益比仍低於歷史平均及資產負債表健全，科技股後市表現值得期待，建議趁股市拉回之際分批佈局。而在生技類股方面，根據IBISWorld預估，今年全球生技產業營收將成長9.9%至2286億美元，可望維持過去幾年平均10%的增長步調，輔以併購題材及6/1~6/5美國臨床腫瘤學會行情將屆，生技類股表現亦值得期待。富蘭克林證券投顧建議空手投資人逢大盤震盪整理之際進場佈局，首選大型成長型股票，屬性積極者搭配科技與生技醫療產業型基金，或是可受惠高油價環境的能源類股，多元參與美股震盪向上的投資契機。

◇中長線投資展望：體質強健，第二季美國股市預期震盪走堅，邁入十年多頭榮景

富蘭克林證券投顧表示，五、六月份，國際情勢仍充滿變數，除了歐債問題後續發展之外，市場亦將面臨政治不確定性，恐增添美股震盪走勢。但在主要工業國家當中，2012年美國經濟跟企業獲利仍有溫和成長的表現可期，聯準會保留可能推出額外振興政策的想像空間，歐洲央行的態度亦有軟化的跡象，將提供股市下檔支撐，預期股市經過短線強彈後的良性修正後，美國股市仍有震盪走升行情可期。若追蹤1925年至今，當史坦普500指數出現最差的十年報酬後，例如在1939年及1974年，接下來的美股迎接十年的大多頭行情，約略是每四十年才出現一次的機會，由於美股本波段約於2009年3月觸底後逐漸回升，意味著美股還處於長期多頭行情的初升段，現階段介入的投資風險不高，相當看好美股的長期展望。

在歐債問題方面，選舉及眾多國際會議將舉行、信評機構穆迪將陸續檢視歐洲銀行業的信用評等，消息面恐引起盤勢震盪，歐債頭條風險仍存，惟近期歐洲央行的態度較為軟化(花旗銀行，5/3)，但除非領先指標快速惡化或債務危機再度升溫，否則歐洲央行可能不會於六月執行額外的量化寬鬆措施，但若經濟或金融市場情勢真的再度惡化，歐洲央行仍抱持開放的態度，美林銀美林證券(5/3)認為短期內歐洲央行要執行第三波LTRO或是重啟收購公債的可能性較低，進一步調降利率或承諾更長一段時間維持低利環境較為可能。料在歐洲央行有望持續提供市場流動性、離開歐元區所需付出的代價遠比提供支援給EFSF或歐洲央行解決危機所付的成本要大之下，歐債危機最終應不致於演變成為系統性風暴，中長期對市場的影響性應能逐漸下滑。

近期市場對美國經濟於明年初將面臨財政懸崖(Fiscal Cliff)的討論亦有增加的跡象，若政府及國會無任何作為，明年初自動削減赤字機制將啟動，布希減稅政策、歐巴馬的薪資稅減稅及失業救濟金則將同時到期，恐拖累美國經濟復甦步調，根據美國國會預算辦公室(CBO)預估，在這樣的情況下，美國2013年GDP成長率將僅有1.1%，相較之下若布希減稅政策獲得延長、自動削減支出未執行，GDP成長率則將接近3%，不過後者卻可能對美國債信評等造成威脅。隨著大選時間接近，此議題可能成為影響市場的因素之一、造成股市波動，總統大選結果亦將影響美國後續的財政政策，不過有鑒於去年兩黨間的政治爭鬥帶給信評及金融市場的負面影響，或有機會使得兩黨做出一些妥協，摩根大通(4/4)認為美國財政決策恐必須等到選舉後才能定論，因此直到靠近年底前對於股市的影響性不大。

今年適逢美國總統大選年，根據美銀美林證券(4/25)統計，若逢總統大選年而言，4~5月是美股表現最弱的兩個月，然而，接下來通常會伴隨三個月較為強勁的表現。從中長線角度來看，根據Milliman研究顯示，2011年底美國前一百大退休基金持股及持債比重分別為38.0%及41.4%，2010年底時此比重則是44.0%及36.4%，相較2006年股市配置比重為債市配置比重的2倍，目前退休基金於股票資產的配置偏低，花旗集團(4/3)預估未來資金流入股市的機會值得期待，搭配房市、製造業、能源及行動技術的發展將提供美國未來幾年健康的經濟成長動能，美股中期多頭行情仍有可為。

◆全球新興股市

◇過去一週表現回顧：歐債擔憂令避險情緒升溫，加以中國經濟數據欠佳，新興股市下挫

新興股市：雖然美國公佈上週初次請領失業救濟金人數減少一千人至36.7萬人，乃一個月來最低水準，但仍不敵歐洲動盪衝擊市場信心。法國社會黨歐蘭德贏得總統大選，政黨輪替後的政策不確定性加深；希臘國會選舉因兩大政黨未取得過半席次，組閣協商陷入僵局，引發投資人對希臘將退出歐元區的擔憂；西班牙10年期公債殖利率升破6%，且第三大銀行Bankia因不動產壞帳而瀕臨倒閉，全球憂慮歐債危機恐將進一步惡化。此外，中國海關總署發佈四月進出口的成長幅度都遠低於預期。多項利空衝擊下，新興股市週線收黑，三大區域全面皆墨，新興亞股跌幅最重，拉美股市跌幅居次，東歐股市則跌勢最輕。另外，新興市場中小型股週線相對大型股抗跌。

拉美股市：拉美股市受到歐洲政治動盪、歐債危機疑慮再次升溫，以及國際油價下滑影響，且在匯率貶值下，以美元計價的拉美股市指數週線下跌2.88%。

巴西股市方面，因擔憂歐債危機升溫將拖累全球經濟復甦腳步，挫傷全球原物料需求成長，加上巴西發佈四月份IPCA通膨指數達5.1%高於預期，影響巴西股市滑落至近三個月低點。商品價格走跌，衝擊鐵礦商Vale和石油商Petrobras同步下跌逾2.9%。因通膨數據高於預期，市場擔憂恐縮減央行降息空間，營建股表現疲軟，Rossi重挫13.66%。不過，消費品製造商Hypermarcas第一季獲利提升24%，股價逆勢上漲1.33%。

墨西哥股市方面，受美國失業率優於預期激勵，墨西哥股市相對抗跌。墨西哥聯邦競爭委員會同意退回十億美元的罰款給墨西哥最大電信業者America Movil，America Movil並宣布出資34億美元收購荷蘭KPN電信股票，欲將持股比重提高至28%，此為該公司在拉丁美洲外最大筆投資，也是首次大舉進駐歐洲，不過市場仍看壞獲利前景，股價一週下跌3.7%。另外，銀價下跌衝擊銀礦商Penoles下跌5.69%。

※俄羅斯股市5/9休市一日

東歐股市：位處歐洲動盪風暴外圍，以及受到國際原物料價格走弱影響，主要市場皆以下跌作收。

俄羅斯股市受到歐債疑慮且油價下跌衝擊，能源股領跌大盤，週線收黑。俄羅斯總理普丁在本週再次宣誓就職，在過去八年任期內，俄羅斯經濟成長率隨著油價大漲五倍而保持在7%的高水準，總理普丁宣稱將引領俄羅斯邁入新階段，將創造更多就業、刺激投資，並提升勞動生產力；俄羅斯央行並維持再融資利率於8%不變，以令通膨得以保持在歷史低點。俄羅斯最大貸款銀行Sberbank上漲1.15%，因發佈前四個月獲利成長，縮減俄股週線跌幅。奧地利股市方面，前三大權值股領頭下跌，Erste銀行下滑3.0%，石油商OMV和設備製造商Andritz亦下跌逾3%。匈牙利銀行類股全面下跌，因擔憂歐債危機再起，銀行壞債曝險程度與獲利能力將受到嚴重拖累，OTP銀行下跌2.3%，此外，匈牙利政府宣布明年將針對能源公司調高30%稅率，煉油商Mol應聲下挫2.6%。土耳其股市週線小跌，銀行股同樣受到歐債危機衝擊，AKbank下跌1.5%，國營航空公司TurkHava Yollari宣布將併購波蘭國家航空公司，股價一週上揚2.2%。

總計過去一週摩根士丹利新興股市指數下跌3.16%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌2.43%、巴西聖保羅指數下跌1.84%、墨西哥IPC指數下跌0.50%、俄羅斯RTS美元指數下跌0.47%、奧地利ATX指數下跌1.71%、土耳其XU100指數下跌0.24%，匈牙利BUX指數下跌2.69%。(資料來源︰彭博資訊、統計時間為5/4~5/10，原幣計價)

※未來一週，奧地利於5/17將因聖母升天節休市一日。

(1)經濟數據：在未來一週拉美、東歐地區可留意的經濟數據方面，包括巴西央行對經濟學家之通膨預期調查、巴西三月零售銷售、墨西哥三月工業生產/第一季GDP、智利第一季GDP、秘魯四月失業率、俄羅斯第一季GDP/四月工業生產、土耳其二月失業率/四月消費者信心、奧地利第一季GDP、匈牙利第一季GDP。

(2)花旗看好巴西股市：花旗集團(2012/5/6)指出，巴西總統羅塞芙積極引導實質利率向下，就長期而言，將有利令民眾的資產配置從固定收益商品到股市。MSCI巴西股市指數已自3/2高點下跌約20%，使得股價具吸引力，預估未來一年本益比已不到十倍，看好巴西股市中長期的績效表現。

(3)巴西工業生產數據預期將在下半年回升：美銀美林證券(2012/5/9)指出，在三月份，巴西工業生產意外月比下滑0.5%，顯示巴西製造業景氣黯淡，不過，隨著巴西央行降息，工資稅調降，以及刻意令巴西幣里拉貶值等刺激措施下，將有利巴西工業生產數據於下半年逐步回升。

(4)俄羅斯政策走向：俄羅斯總統當選人普丁於5/7宣誓就職，而前任總統梅德維捷夫亦在5/8獲杜馬國會同意為新任總理，梅德維捷夫同時宣布未來的施政方向，包括：減少政府干預、對菸酒增稅、維持石油平穩基金的運行、推動退休金制度改革，並推動國會通過加入WTO。另外，普丁表示，將透過引進外資來進行基礎建設和開放非資源性產業等政策，來讓實質工資在2018年達到增長40~50%的目標。

◇中長線投資展望：新興國家貨幣政策趨向寬鬆，有利內需，醞釀補漲行情

富蘭克林證券投顧指出，摩根大通銀行(2012/4/10)指出，以MSCI拉美指數來看，預估未來一年本益比為11.5倍，低於依高登成長模型計算下的合理本益比14倍，而巴西股市的預估未來一年本益比僅10倍，低於合理價位達22%，就股價淨值比來看，現在的MSCI巴西指數更低於金融海嘯時期的1.4倍，而MSCI拉美指數的股價淨值比亦僅金融海嘯時的1.6倍，顯示現今拉美股市的評價面仍具吸引力。

由於巴西工業產業的競爭力偏弱已成為國家發展的隱憂，巴西政府4/3宣布協助國內工業面對全球經濟的措施，主要包括八大項，提高匯率競爭力、租稅獎勵、刺激國內生產、協助貿易融資、加強貿易保護、扶植資訊與通訊產業、增資巴西國家開發銀行(BNDES)、協助汽車產業，總投入金額達到604億巴西幣里拉(1.5%GDP)，並挹注450億巴西幣里拉至巴西國家開發銀行BNDES，提供企業融資。透過一系列政策，巴西政府目標在2014年達到投資占GDP比重達24%，目前為20%。富蘭克林證券投顧指出，此舉將有助提升製造業體質，改善經濟結構，並有利創造就業成長。另外，巴西國會通過降低各州間的附加價值稅4%，目前為7~12%，自2013年1月生效，以降低進口鋼鐵的吸引力。Itau證券(2012/4/25)表示，政府此舉將有助巴西鋼鐵產業發展，並可能提升鋼鐵價格。過去巴西鋼鐵業遭受中國等進口鋼鐵的進口，料將有所改善。

美銀美林證券(2012/4/30)指出，受惠於美國房市改善，上調今年墨西哥海外勞工收入匯回金額成長率，由5.7%至8%，在匯回金額成長下，將持續提振墨西哥的內需表現。

富蘭克林證券投顧指出，巴西政府近來的政策動作相當積極，巴西央行再為降息打開大門，且政府亦有多項提振工業之政策，使得在內需經濟面應無太大憂慮。巴西近期的弱勢表現主要因市場擔憂巴西與中國貿易的連動性，而影響其商品股的走勢，不過，中國經濟有機會在下半年轉強，有助投資人對拉美股市轉趨積極，使得現階段仍為投資人逢低加碼的很好時點。在佈局方向上，建議投資人可相對大盤加碼在內需消費和拉美的邊境小國，如加碼秘魯、巴拿馬和哥倫比亞，該些股市今年均取得優於新興股市的報酬率，而屬OECD國家的智利亦有相當好的表現，投資人可多加留意(美元計價，截至2012/5/3）。

花旗集團(2012/4/26)指出，在目前油價水準下，對俄羅斯經濟和股市仍相當有利。不過，俄羅斯對經濟的過度依賴，且尚缺乏對結構性改革的保證，仍是中期的隱憂。另外，預期俄羅斯今年的財政預算可能出現盈餘，因原先政府的假設為油價每桶在100美元，而有1.5%的赤字。若油價上漲每桶10美元，將為俄羅斯政府帶來5000億美元的收入。

富蘭克林證券投顧指出，來自歐元區的風險增加，令新興國家央行近來的態度有略再軟化的情況，而中國在為確保經濟能在上半年落底，亦可能有進一步的寬鬆動作，不過，因新興市場貨幣在第二季有貶值走勢，可能會對增加通膨疑慮，但一言概之，新興國家的貨幣政策大致處持平的情況。

富蘭克林證券投顧指出，新興股市「五月賣股走人」(Sell in May and Go Away)的規律不見得存在，甚至有機會是再佈局的很好時點。根據花旗集團(2012/5/2)資料，統計新興股市在過去二十年的表現，平均五月份的前三個月表現(2.8%)的確優於後三個月(-0.4%)(以當年5/15為準)，但若觀察過去十年，這句格言只有三年明顯成功，包括2002、2008和2011年，而在其他七年，在春季的修正過後，五月反而是一個很好的進場點，若在五月買股持有至年底，平均有約20%的報酬率，最差的報酬率為13.8%。綜觀目前經濟情勢，雖然歐債問題仍有干擾，不過，中國的經濟正在好轉當中，而新興股市的評價面在三到四月的修正後，顯得相當有吸引力，使得現階段反而應為新興股市很好的進場時點。

在建議投資標的方面，由於歐債問題再起波瀾、美國失業改善情況減緩，且中國經濟表現未如預期，令全球和新興股市陷入動盪格局，惟從過去幾年的經驗裡，可發現新興市場內需股於市場震盪時，相對抗跌，且於市場回升時，仍有漲勢可期，因此，建議投資人近期不妨可較為側重新興市場內需產業的基金，如新興亞洲和新興國家的小型企業基金，在盈餘成績較為穩定下，新興市場內需產業可望受惠資金流入，投資人亦可用較為穩健的方式，分享新興市場的成長機會。

接續【週報】國際股債市回顧與投資展望建議(2012/05/04~2012/05/11)《下》

本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測，不必然代表基金之績效。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。主管機關核准之營業執照字號：98年金管投顧新字第075號 臺北市忠孝東路四段87號8樓 電話：﹝02﹞2781-0088　傳真：﹝02﹞2781-7788   http://www.Franklin.com.tw